瀝青：短暫反彈后繼續回落

2022年09月14日閱讀量：10864 新聞來源：國泰君安期貨 | 投稿

【基本面跟蹤】

瀝青：短暫反彈后繼續回落瀝青網，sinoasphalt.com

資料來源：同花順，隆眾資訊，國泰君安期貨研究

【趨勢強度】

瀝青趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【宏觀及行業新聞】

在全球經濟動能放緩加之各大央行在美聯儲帶領下繼續收緊流動性的背景下，市場對于經濟衰退的憂慮仍在，但來自供應端的擾動與宏觀利空形成對沖，油價或轉為寬幅震蕩走勢，波動預計會進一步加劇瀝青網sinoasphalt.com。從瀝青自身基本面來看，淡季過后終端動工需求仍在緩慢復蘇，持續關注剛需釋放進展。供應方面，隨著加工利潤的修復，煉廠開工積極性有所提升，供應快速增加，密切關注庫存去化能否延續。

策略方面，成本端油價走跌加之基本面平淡，BU 單邊趨勢偏空；策略方面，成本端油價走跌加之基本面平淡，BU 單邊趨勢偏空；月間套利上，建議暫時觀望，9 月交割結束后盤面 Back 結構或將有所弱化，但現貨支撐下短期內變化空間可能相對有限；盤面利潤上，受焦化利潤影響，短期瀝青供應增量有限，基本面或隨需求穩步釋放有所轉強，盤面利潤存在一定修復預期。

【觀點及建議】

昨夜，BU 繼日內高開低走后，夜盤偏弱震蕩。美國 CPI 高于預期大幅提高了了市場對于美聯儲加息75 甚至 100BP 的期望值，隔夜油價承壓震蕩，今日 BU 預計將跟隨成本端弱勢震蕩?，F貨市場方面，本周瀝青現貨價格繼續企穩，長三角市場主流價格微漲 10 元/噸，其余地區價格持穩，期現市場依然嚴重割裂。本周煉廠開工小幅增長，廠庫出現小幅累庫，社會庫存繼續下滑，整體庫存水平依然維持在中低范疇。盡管由于此前原油大跌，瀝青利潤再度轉好，但瀝青與焦化料的價差也再度走闊，據悉華北個別地煉大裝置已轉產渣油，未來瀝青供應增量或相對有限。周內國常會強調盤活 2019 年以來結存的 5000 多億專項債限額大幅提振了市場預期，但在疫情反復的影響下，包括成都等重要瀝青消費地區下游施工依然受制，加之重大會議召開前各地配合安全維穩工作需要預計會出現的停工，有關資金注入對于旺季下游需求的實際效果或難以凸顯。在需求釋放節奏依然偏緩的情況下，當前下游成交仍以低端資源為主，成交氛圍平平，但由于庫存低位加之北方煉廠低價資源偏緊，現貨價格得以企穩。當前 BU 主力 12 月合約價格已然跌破成本線（計入 11 月以后升貼水調整及山東地區品牌貼水），存在一定修復預期，加之當下市場對于瀝青在旺季中后段的供需面并不樂觀，在 9 月交割結束后，現貨或將有所轉弱并帶動月差回歸。

標簽：瀝青動態，原油市場

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